Nach dem Entscheid der Nationalbank vom 19.6.2025 den Leitzins auf 0% zu senken, stellt sich die Frage, welche Auswirkungen auf die Bundesfinanzen eine mittel- oder langfristige Phase von Null- oder Negativzinsen h\u00e4tte, sofern die Besteuerung des Eigenmietwertes aufgehoben w\u00fcrde. Der Bundesrat wird gebeten Szenarien zu berechnen f\u00fcr den Fall eines mittel- und langfristigen Verbleibes des Leitzinses bei 0% oder im negativen Bereich.
","ReasonText":null,"DocumentationText":null,"MotionText":null,"FederalCouncilResponseText":"Leitzinsentscheide der SNB haben einen Einfluss auf die Hypothekarzinss\u00e4tze, welche wiederum den Aufkommenseffekt eines Systemwechsels bei der Eigenmietwertbesteuerung beeinflussen. Die ESTV sch\u00e4tzt, gest\u00fctzt auf Einzeldaten aus vier und Aggregatdaten aus sieben weiteren Kantonen sowie eine Hochrechnung auf die restlichen Kantone, dass der Systemwechsel ab einem Hypothekarzinsniveau von etwa 3% zu Mehreinnahmen f\u00fchrt. Die Sch\u00e4tzungen finden sich auf der Webseite der ESTV unter: www.estv.admin.ch > Die ESTV > Steuerpolitik STP > Aktuelle steuerpolitische Dossiers> Wohneigentumsbesteuerung> Aktualisierte Sch\u00e4tzung der ESTV.
Die Auswirkungen von Leitzins\u00e4nderungen auf die Hypothekarzinss\u00e4tze unterscheiden sich jedoch in Abh\u00e4ngigkeit der Laufzeit und des Hypothekarmodells. W\u00e4hrend die Zinsen bei Festhypotheken fix sind, schwanken sie bei SARON-Hypotheken mit dem jeweiligen Zinsniveau. Die Zinsen von Festhypotheken mit langer Laufzeit reagieren weniger stark auf Zins\u00e4nderungen der SNB. Sie sind von weiteren Faktoren abh\u00e4ngig, insbesondere von den mittel- und langfristigen Inflationserwartungen der Marktteilnehmer.
Dagegen d\u00fcrfte der Zusammenhang zwischen variabel verzinsten Hypotheken mit kurzer Laufzeit und der SNB-Zinspolitik st\u00e4rker sein. Allerdings ist auch bei diesen Hypotheken ein synchroner Verlauf nicht immer gegeben. In der abgelaufenen Negativzinsphase haben kreditgebende Institute die tieferen Zinsen wohl nicht weitergegeben. Obgleich der SNB-Leitzins bei minus 0.75% lag, wurde f\u00fcr eine SARON-Hypothek eine Untergrenze von 0% eingezogen und darauf eine Marge von etwa 80 Basispunkten hinzugef\u00fcgt. Somit d\u00fcrfte bei SARON-Hypotheken eine Untergrenze bestehen, die dazu f\u00fchrt, dass selbst bei Negativzinsen ein Kreditnehmer immer noch eine Zinsbelastung von knapp 1% bei diesen Hypotheken hat.
Das effektive Hypothekarzinsniveau ist zudem auch davon abh\u00e4ngig, welches Hypothekenmodell die Wohneigent\u00fcmer w\u00e4hlen. Mehrheitlich werden Abschl\u00fcsse get\u00e4tigt, bei denen ein fixer Zinssatz vereinbart wird. Sind die Zinsunterschiede zwischen variabel verzinslichen Hypotheken und Festhypotheken nicht allzu gross (z.B. SARON-Hypothek: 1%; Festhypothek: 1.5%) und das Zinsniveau tief, wird es Haushalte geben, die lieber bereit sind, einen etwas h\u00f6heren, aber historisch betrachtet immer noch recht tiefen Zinssatz zu zahlen, damit sie das Zins\u00e4nderungsrisiko (wie bei einer SARON-Hypothek) nicht tragen m\u00fcssen. Dieser Effekt, der in Tiefzinsphasen zu einem verst\u00e4rkten Wechsel von variablen zu festverzinslichen Hypotheken f\u00fchrt, d\u00fcrfte einen Abw\u00e4rtstrend beim hypothekarischen Referenzzinssatz zus\u00e4tzlich bremsen. Letzterer zeigt das durchschnittliche Zinsniveau bei Bestandshypotheken an und reagiert somit tr\u00e4ger auf eine \u00c4nderung des Zinsumfelds als die Hypothekarzinsen bei Neuabschl\u00fcssen (siehe Tabelle 1).
Falls es zu (moderaten) Negativzinsen k\u00e4me und sich dasselbe Muster bei der Kreditvergabe wie in der letzten Negativzinsphase zeigen sollte, d\u00fcrften die Auswirkungen auf den hypothekarischen Referenzzinssatz bescheiden ausfallen. Es erscheint sehr unwahrscheinlich, dass der hypothekarische Referenzzinssatz unter 1% fallen k\u00f6nnte. Das tiefste Niveau w\u00e4hrend der letzten Negativzinsphase war ein Referenzzinssatz von 1.25% (siehe Tabelle 1). Dieser Wert galt vom Fr\u00fchjahr 2020 bis zum Fr\u00fchjahr 2023. Derzeit liegt er bei 1.5%.
Die ESTV hat die finanziellen Auswirkungen einer Reform der Eigenmietwertbesteuerung f\u00fcr verschiedenste Zinsszenarien in der Bandbreite zwischen 1.0% und 6% gesch\u00e4tzt. Weitergehende Sch\u00e4tzungen erscheinen dem Bundesrat daher nicht notwendig.
Tabelle 1: Entwicklung verschiedener Zinss\u00e4tze in den letzten 10 Jahren (in Prozent)
| Leitzins1
| Festhypothek (7-10 Jahre) | Variable Hypothek mit Bindung an einen Basiszinssatz (1-2 Jahre) | Hypothekarischer Referenzzinssatz |
03/2015 | -0.75 | 1.61 | 1.07 | 2 |
03/2016 | -0.75 | 1.57 | 1.00 | 1.75 |
03/2017 | -0.75 | 1.50 | 0.91 | 1.75 |
03/2018 | -0.75 | 1.51 | 0.88 | 1.5 |
03/2019 | -0.75 | 1.35 | 1.05 | 1.5 |
03/2020 | -0.75 | 1.12 | 0.92 | 1.25 |
03/2021 | -0.75 | 1.19 | 0.85 | 1.25 |
03/2022 | -0.75 | 1.40 | 0.87 | 1.25 |
03/2023 | 1.5 | 2.29 | 2.16 | 1.25 |
03/2024 | 1.5 | 2.11 | 2.54 | 1.75 |
03/2025 | 0.25 | 1.77 | 1.18 | 1.5 |
Quelle: SNB. 1= Vor 2019 wurde von der SNB ein Zielband f\u00fcr den Dreimonats-Libor genutzt. Von 03/2015 bis einschliesslich 03/2019 wurde der mittlere Wert dieses Zielbands abgebildet.
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